趨勢預測表：
　　主　要　指　標                2007            2008(預測數(shù))    2009年(預測數(shù))

　　國內(nèi)生產(chǎn)總值(億元)                 249524．9    296513．4     339359．6

　　實際經(jīng)濟增長率(％)                 11．9            10．1             9．0

　　工業(yè)增加值增長率(％)                18．5            16．0             14．5

　　全社會固定資產(chǎn)投資(億元)            137239．0    170176．4     204211．6

　　全社會固定資產(chǎn)投資名義增長率(％)    24．8            24．0             20．0

　　全社會固定資產(chǎn)投資實際增長率(％)    20．1            14．8             13．7

　　城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資(億元)             117413．9    148528．6     180016．6

　　城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長率(％)         25．8            26．5             21．2

　　社會消費品零售總額(億元)            89210．0     107685．7     126530．6

　　社會消費品零售總額名義增長率(％)    16．8            20．7             17．5

　　社會消費品零售總額實際增長率(％)    12．5            13．3             12．4

　　進出口總額(億美元)                 21738．8     26225．0        30776．6

　　進出口總額增長率(％)                23．5            20．6             17．4

　　出口總額(億美元)                    12180．1     14372．5        16672．1

　　出口總額增長率(％)                 25．7            18．0             16．0

　　進口總額(億美元)                    9558．2        11852．5        14104．5

　　進口總額增長率(％)                 20．7            24．0             19．0

　　貿(mào)易順差(億美元)                    2622．0        2520．0         2567．6

　　貿(mào)易順差增長率(％)                 47．7            －3．9             1．9

　�。茫校�(％)                         4．8             6．3                3％－4％

　　注：2008年和2009年為預測數(shù)

　�。ㄒ唬┙�(jīng)濟增長走勢分析與預測

　　2009年，宏觀經(jīng)濟面臨的國內(nèi)外環(huán)境將更加趨緊，尤其是內(nèi)部經(jīng)濟內(nèi)生性變化帶來的周期性調整壓力可能會明顯大于今年。

　　世界經(jīng)濟增長周期性變化和國內(nèi)周期性因素相疊加，增大了明年經(jīng)濟進一步向下調整的壓力。但是，我國經(jīng)濟長期增長的內(nèi)在條件沒有改變，宏觀經(jīng)濟政策有可能轉為中性偏松，明年經(jīng)濟繼續(xù)向下調整的幅度可能會小于今年。初步預計2009年我國gdp突破30萬億元大關，達339359.6億元，有望實現(xiàn)不低于9%的增長。如果政策干預力度較小，則不排除破“9%”的可能。

　　1.外部環(huán)境繼續(xù)惡化，出口增長的壓力依然較大。2009年我國面臨的外部環(huán)境更加嚴峻，世界經(jīng)濟面臨衰退的可能性在增大。美國次貸危機仍在繼續(xù)向縱深發(fā)展，其對美國以及世界經(jīng)濟的拖累效應仍在不斷擴散。數(shù)據(jù)顯示，8月份美國新房平均銷售價格創(chuàng)下11.8%的歷史最大跌幅，新房銷售中間價下降5.5%，積壓待售新房數(shù)量為40.8萬套。按當月銷售速度，需要10.9個月才能售完，顯示美國房地產(chǎn)市場仍處于深度疲軟狀態(tài)消費者信心指數(shù)6月份跌至50.4，為1992年以來最低點失業(yè)率上升至5.5%，為2004年10月以來的最高點。美聯(lián)儲預計，今年美國經(jīng)濟增長速度僅0.3%－1.2%，失業(yè)率將達到5.5%－5.7%。近期美國五大投行中有三大投行接連宣布破產(chǎn)，尤其是有百年以上歷史的雷曼兄弟破產(chǎn)，引發(fā)全球股市暴跌，表明次貸危機的影響遠沒有結束，有可能持續(xù)到2009年甚至更長時間。美聯(lián)儲前主席格林斯潘認為，“這場危機引發(fā)經(jīng)濟衰退的可能性正在增大，危機還將誘發(fā)全球一系列經(jīng)濟動蕩。”

　　受次貸危機拖累，日本第二季gdp比去年同期減縮2.4%﹐創(chuàng)下七年來最大降幅歐元區(qū)gdp下降0.2%，折合成年率為0.8%。這是自1992年以來歐元區(qū)15國整體gdp首次出現(xiàn)萎縮，包括德國、法國、意大利經(jīng)濟都在走低。最近，國際貨幣基金組織調低了對2008和2009年世界經(jīng)濟增長的預測。分別由7月份的4.1%和3.9%下調為3.9%和3.7%。對美國今年經(jīng)濟增長的預測保持在1.3%，但對明年的預測從0.8%調低為0.7%對歐元區(qū)今、明兩年經(jīng)濟增長的預測分別從1.7%和1.2%調低為1.4%和0.9%。此外，世界性的通貨膨脹壓力短期內(nèi)難以根本緩解。國際經(jīng)濟環(huán)境中潛在的風險進一步積聚，明年世界經(jīng)濟面臨衰退的可能性在增大。對美國這場金融風暴我們要有充分的估計，這次由次貸危機引發(fā)的金融風暴遠比亞洲金融危機對世界經(jīng)濟的影響要嚴重得多、深遠得多。盡管明年全球經(jīng)濟增長將繼續(xù)放慢，且面臨衰退的可能性在增大，這使我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的外部環(huán)境繼續(xù)偏緊，不確定性仍然較強，但是，我們也應看到，隨著美國以及其他國家采取的一攬子救市方案的出臺及效應的逐步顯現(xiàn)，預計美日歐三大經(jīng)濟體增長放慢的趨勢將有所緩和，對我國出口增長將形成一定的穩(wěn)定作用。

　　2.消費增長將趨于放慢。前8個月全社會消費品零售總額同比增長21.9%，我們認為，這一速度已經(jīng)達到本輪增長周期以來的頂峰，明年將可能呈溫和回落趨勢。從歷史上看，一般當投資和經(jīng)濟增長出現(xiàn)減速情形時，意味著消費增長也將達到頂點，經(jīng)濟開始進入收縮期，之后，消費增長將隨之回落(消費比投資和經(jīng)濟增長大約滯后一年左右時間，上世紀80年代兩次周期和90年代上半期的一次周期都是如此，見圖）。我國經(jīng)濟和投資增長分別持續(xù)回落已近一年時間，由此可以判斷，明年消費增長將呈回落趨勢。但相對于投資和凈出口，其貢獻會有所提高，經(jīng)濟增長的協(xié)調性會有所好轉。

　　3.房地產(chǎn)市場開始進入中期調整期，且有可能持續(xù)兩至三年時間，明年房地產(chǎn)投資增長將會明顯放緩，進而將對整個國民經(jīng)濟造成不利影響。今年以來房地產(chǎn)市場波動加劇，隨著奧運結束，2009年房地產(chǎn)市場調整將會加深，我們預計房地產(chǎn)調整有可能延續(xù)到2010甚至2011年才可結束。今年以來出現(xiàn)的特大城市房價下跌與成交量萎縮并不是一種短期現(xiàn)象，預示著過去十年曾經(jīng)高度繁榮的房地產(chǎn)市場轉入中期調整期。一方面，房價從幾千元/平方米迅速上漲到近兩萬元/平方米，除了市場供求因素外，其中不排除投機炒作帶來的泡沫成分，這個泡沫需要經(jīng)過一段時間的市場自我調節(jié)來消化。另一方面，在預期房價下跌已經(jīng)形成和成交量繼續(xù)萎縮的情況下，房地產(chǎn)調整將不可能在短期內(nèi)結束。目前房地產(chǎn)投資已連續(xù)三個月回落，預計明年房地產(chǎn)投資將有可能出現(xiàn)大幅下滑，房地產(chǎn)業(yè)調整將帶動鋼鐵、水泥等相關重化工業(yè)調整，進而對建材以及家電等制造業(yè)下游產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生明顯的不利影響。

　　4.企業(yè)盈利能力明顯下降，經(jīng)濟內(nèi)生性增長動力明顯減弱。數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長19.4%，和上年同期比明顯下降。其中主要是受需求減弱及成本因素影響（受原材料、勞動力價格大幅上漲，人民幣升值、出口退稅政策調整、資金趨緊融資困難等影響)，這對于長期依靠低成本競爭的中國制造業(yè)無疑帶來相當大的挑戰(zhàn)。尤其是中小企業(yè)將會面臨前所未有的困難。雖然近期宏觀政策在向偏松的方向調整，但在外需趨弱、經(jīng)濟景氣面臨周期性收縮以及高成本的三重壓力下，未來一段時期，企業(yè)盈利能力將會受到進一步的影響，這必然會造成整個社會投融資萎縮以及影響就業(yè)和消費需求縮減，進而導致整個國民經(jīng)濟出現(xiàn)內(nèi)生性收縮。

　　盡管內(nèi)外環(huán)境變化對經(jīng)濟增長構成了較大的下行壓力，但是，支持經(jīng)濟較快增長的長期因素依然在起作用。工業(yè)化和城鎮(zhèn)化仍處于長期性加速期，將會繼續(xù)推動投資較快增長我國資金和勞動力供給十分充裕，技術進步明顯加快，裝備工業(yè)、電子通信、機電產(chǎn)品等高技術含量的行業(yè)將繼續(xù)保持較快增長態(tài)勢巨大的消費增長潛力有待釋放等，這使中國經(jīng)濟仍能保持8%以上的增速，如果宏觀政策把握得當，本輪經(jīng)濟完全可以避免深幅調整。

　�。ǘ�）三大需求增長分析與預測

　　投資增長面臨的調整壓力比今年明顯增大，預計明年投資增速將明顯放緩。一是外需進一步萎縮，將帶動相關的投資需求萎縮二是房地產(chǎn)業(yè)在面臨預期房價下跌、銷售困難而陷入困境的情況下，明年房地產(chǎn)投資增長可能出現(xiàn)大幅度下滑，從而引致整個投資增速明顯放慢三是企業(yè)因效益滑坡和市場需求萎縮，投資能力和投資信心明顯不足，實體經(jīng)濟投資需求將會減弱四是反映投資者意愿的新開工項目明顯減少，1－8月計劃總投資同比僅增長2.5%，其中占全社會固定資產(chǎn)投資50%以上的東部地區(qū)新開工項目計劃總投資為負增長。但是，投資增長適度放慢是合理的，正常的，短期內(nèi)不易出現(xiàn)過度調整。盡管房地產(chǎn)因中期性調整將會帶動投資持續(xù)放慢，但一些新的投資需求有待釋放，對總投資增長將形成一定的支撐，如災后重建仍需要國家大量的投入城鄉(xiāng)公共基礎設施建設潛力仍然很大環(huán)境保護、產(chǎn)業(yè)升級等都需要大量的投入。預計明年全社會固定資產(chǎn)投資名義增長率有可能回落至18%左右，實際增長13%左右。如果政策放松較明顯，名義增長率可望達到20%。

　　消費需求增長將逐步放慢。主要有以下原因：一是收入增長明顯放慢，將導致未來一段時間內(nèi)消費增長減速。今年上半年，我國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實際增長比去年同期回落了7.9個百分點，農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入實際增長回落了3個百分點，居民收入增長放緩將影響未來居民購買力水平。二是隨著經(jīng)濟增長進一步放緩，明年就業(yè)將更加困難，居民收入和預期收入更加不樂觀。三是股指大幅下降和房價回落將形成較明顯的財富負效應，耐用消費品消費增長有可能明顯減速。初步預計，2009年全社會消費品零售額名義增長17.5%左右，實際增長12.4%，比今年增速有所回落。

　　出口增速將繼續(xù)放慢，但凈出口對經(jīng)濟的貢獻好于今年。由美國次貸危機引發(fā)的世界經(jīng)濟增長放緩，將對明年我國出口繼續(xù)構成很大壓力。目前，我國除對美國出口大量減少外，歐盟、日本經(jīng)濟放慢對我國出口的影響也開始顯現(xiàn)，中國到歐洲的出口增速已經(jīng)從年初30%－40%回落至8月份的22%，對日本的出口增長也在明顯放慢。隨著危機不斷加深，這一下滑趨勢還將會繼續(xù)下去。外需減少對明年就業(yè)將會造成巨大壓力，但對整個經(jīng)濟增長的影響可能要小于今年。原因主要是今年外貿(mào)順差降勢較猛，凈出口對經(jīng)濟增長的拉動作用明顯減弱，估計明年外貿(mào)順差有可能保持一定增加，進而凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻可能會好于今年。初步預計，2009年出口增長16%，進口增長19%，貿(mào)易順差2567.6億美元，增長1.9%。

　�。ㄈ�）物價走勢分析與預測

　　隨著全球和中國經(jīng)濟增長均出現(xiàn)周期性放慢，中國物價增長的“拐點”正在顯現(xiàn)，明年價格水平將有望繼續(xù)回落，通脹壓力將大大減輕。

　　從影響明年價格上漲的因素來看，第一，食品價格將會繼續(xù)回落。食品價格上漲是影響本輪價格上漲的重要因素，目前食品價格已呈明顯回落趨勢，月環(huán)比漲幅自3月份以來持續(xù)下降。今年夏糧豐收，預計秋糧也將增產(chǎn)，全年糧食有望實現(xiàn)第五個豐收年。市場供求關系改善將會有效抑制食品價格上漲，進而將影響cpi增長繼續(xù)走低。第二，ppi增速有望回落，且傳導機制的變化使得ppi向cpi傳導的可能性不大。一是根據(jù)我們對新一輪增長周期以來物價變動規(guī)律的研究表明，ppi與cpi之間大約存在2－3個月的滯后期，即cpi的拐點先于ppi。目前cpi已持續(xù)回落四個月，預計9月份ppi也將開始回落，由此本輪物價上漲將發(fā)生拐點性變化。明年隨著全球和中國經(jīng)濟增長均出現(xiàn)周期性放慢，對能源、原材料的需求將會明顯減少，價格漲幅將會明顯回落。二是國際市場初級產(chǎn)品價格繼續(xù)大幅上漲的動力明顯不足，最近國際油價已跌破90美元/桶，鋼材、鐵礦石、金屬等原材料價格也出現(xiàn)了較明顯的下跌。隨著美國次貸危機的不斷加深，明年世界經(jīng)濟增長進一步放緩或衰退的可能性在增大，這將相應地帶動需求增長明顯減少，初級產(chǎn)品價格有望繼續(xù)大幅回落。但也不排除因投機、地緣政治等原因再次出現(xiàn)波動的可能。三是由于傳導機制的變化，ppi向cpi傳導的可能性非常小，產(chǎn)能過剩壓力有可能顯現(xiàn)。新一輪增長周期以來兩波物價上漲的情況表明，能源、原材料價格漲勢迅猛，對下游生活資料產(chǎn)品價格拉動作用很小，其原因主要是價格傳導受阻。我國供給約束型經(jīng)濟早已轉為需求約束型經(jīng)濟，而技術進步帶來的供給潛力增長非常快，最終消費品多屬競爭性行業(yè)產(chǎn)品，漲價受到市場競爭的限制，如手機、家電、汽車等就是這種情況，新產(chǎn)品不斷出現(xiàn)使得價格不斷下調。因此，新形勢下我們大可不必擔心ppi向cpi傳導，相反，在內(nèi)外需均出現(xiàn)萎縮的情況下，明年有可能出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的局面。第三，資源要素價格從長期來看上漲壓力較大，但短期內(nèi)在經(jīng)濟面臨收縮的情況下，對價格總水平的影響有限。

　　總體來看，明年物價將繼續(xù)呈回落趨勢，通脹壓力大為緩解。初步預計，cpi上漲3%－4%。